问题13：什么样的民营企业适合CRM？

回答：首先我们汇总下目前已创设CRMW挂钩的民企特征：

从上述表中，我们可以大致看出，目前挂钩的大部分是地方民企的龙头，且旗下大多有上市公司。就资本市场的表现而言，这类机构目前的债券并不难销，因此不建议大家参照这些指标来硬推项目，目前中债增及大部分银行内部也没有出台相关的业务指引，建议大家还是以目前政策导向及监管导向的步骤推进。

问题14：目前创设CRMW的民营企业主要是哪些区域的？

回答：从目前已披露的CRMW信息汇总如下：

从分布省份来看，江浙一带占了大头，不过从目前债券市场的体量来看，广东与山东民企体量不低于江浙，但广东主要以房企债为主，不属于此次纾困的重点救助对象；山东民企圈近年来由于互保导致的爆雷事件不断，也一定程度上影响了资本市场的表现。此外，还有一条新闻不知大家有没有注意？

近日，针对民营企业，尤其是小微企业融资难融资贵的问题，近期有关金融部门和一些地方出台了一系列政策措施。对于这些措施的落地情况和效果，国务院金融稳定发展委员会派出督导组，兵分七路，进行实地督导。

从10月23日到11月9日，由央行、银保监会、证监会、外管局、中财办、发展改革委、财政部等金融委联席部委分别牵头，七个督导组分赴广东、福建、安徽、浙江、江苏、辽宁、四川等地，对相关部门、金融机构和地方政府落实政策的情况进行督导。

因此监管部门在江浙地区的密集调研与这个业务的迅速推进是否也有一定联系。据了解目前是人民银行及银监局带队走访+约谈的形式，来促进此类项目的快速落地。

问题15：CRM对商业银行而言会提高中收？对券商、银行等卖方有哪些意义？

回答：CRM在银行间市场已发展了8年，但由于之前刚兑未打破，市场参与者没有强烈的欲望去认识风险，因此发展速度并不快。但10月22日央行发布《设立民营企业债券融资支持工具 毫不动摇支持民营经济发展》后，这类业务发展迅猛。对于商业银行而言，开展的优势及好处有以下几点：

1、提高中间业务收入

目前CRM费率大概为创设机构与发行主体的信用利差，通过搭设银行创设的CRM进行销售，就增厚了我的中间业务收入，对于商业银行目前扩大中收及增加考核指标是有一定意义的。

2、节约风险资本占用

如果这个商业银行出具了相应的这个信用风险缓释工具，在它的风险资产占用上是非常低的，只有50%，因此相比直接投资债券而言有一定的优势。

3、CRM=金融债，减轻销售压力

银行创设的CRM，就相当于银行发行的理财产品或者是金融债，标准金融债无论是一级还是二级市场都是非常畅通的流通的。风已经开始吹起来，建议金融小伙伴们早早把握住机会。

问题16：CRM对买方有何意义？

回答：首先，之前的内容里提到，“CRM+债券”相当于银行理财或者标准金融债，资管新规后打破了刚兑及保本等情况，对于之前购买同业理财的客户来讲，这是一个保本理财的替代品。

其次，CRM促进了二级市场的交易。CRMW目前不仅可以针对一级发行进行创设，也可以在二级市场创设。而资管新规后，商业银行资管部或金融市场部有大量存量的超期的非标及债券需要处理，如果到期转不出去怎么办？因此可以通过搭售我们行创设的CRM，这样一来，投资人就不用在乎底层资产的信用资质，只需要判断创设机构的信用水平，这对于商业银行资管部而言是一个好的业务机会。

问题17：券商、基金子公司等如果参与到CRM业务中？

回答：首先，问题1中有提到，目前交易所目前尚未发布“信用保护工具”的业务指引，即交易所市场目前没有实施细则。（预计很快推出）

在银行间市场，已有9家证券公司成为了CRMW创设机构，12家证券公司成为了核心交易商，因此未来不管是交易所市场还是银行间市场，券商及基金子都可以有所作为，通过成为创设机构或核心交易商来赚取信用利差收入。

问题18：信托公司如何参与CRM？如果参与银行间市场？

回答：在银行间市场，很多信托公司已经通过各类业务产品参与到其中，比如ABN、信贷ABS、非金债等等。

第一，信托可以通过成为创设机构来创设CRMW，赚取一定的中收，这里比较合适搭的产品是ABN，为什么这么说？

在很多ABS业务中，信托往往承担中间载体的通道的角色，往往费率不高，但可以通过一些结构复杂的产品来提高中间业务收入，比如循环购买之类的。

第二，赚取分销收入。目前已有12家信托公司取得了银行间非金融企业债务融资工具承销商资质，名单如下：

非金融企业债务融资工具的种类很多，目前主要包括短期融资券（短融,CP）、中期票据（中票,MTN）、中小企业集合票据(SMECN)、超级短期融资券（超短融,SCP）、非公开定向发行债务融资工具（PPN）、资产支持票据（ABN）等类型。

已取得承销资质的信托公司，按理说这些债都可以销，但ABN这个品类相比来讲是比较难销的，而债券的分销目前大多是走量，在信托公司手头很难拿到那么多高评级债券的前提下，建议可以先从ABN下手。

（正文完）

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